پاسخ: ادغام بالادست برای به دست آوردن بخار؟


این بخشی از خبرنامه Ralph E. Davis Associated (RED) Weekly E&P Update است.


افت قیمت نفت که از سال 2019 آغاز شد (و با همه گیری COVID-19 بسیار تقویت شد) منجر به تغییر پارادایم در تجارت بالادستی نفت و گاز ایالات متحده شد. پس از چندین سال که شرکتها روی استراتژیهای “اجاره و تلنگر” و “رشد به هر قیمتی” تمرکز داشتند ، سرمایه گذاران شروع به تقاضای انضباط بیشتر سرمایه ، کاهش رشد ناشی از بدهی و توانایی ایجاد جریان نقدی رایگان کردند.

در جهانی که اکثر شرکت های بالادستی ، به ویژه شرکت های خصوصی ، از یک مدل تک (“بازی خالص”) پیروی می کردند و بسیاری از اقتصادهای حفاری نمایشنامه ها با قیمت پایین کالاها به چالش کشیده می شدند ، واکنش طبیعی و مورد انتظار ادغام شرکت ها بود برای به دست آوردن مقیاس اقتصادی ، کاهش هزینه های سربار و بالا بردن سطح بالایی از سرمایه گذاری های حفاری آنها. با وجود منطق ظاهری ، تلفیق های تجاری به غیر از معاملات بزرگ در سال 2020 نسبتاً کم بود. به نظر می رسید ادغام بازیکنان منطقه ای کوچک تا متوسط ​​منطقی است ، اما همانطور که قبلاً اشاره کردیم ، برخی از این معاملات ، به ویژه در میان شرکت های خصوصی ، با مشکلات حاکمیتی روبرو هستند. یعنی چگونه سهم ارزش نسبی هر شرکت تعیین می شود و چه کسی هیئت مدیره را کنترل می کند و تیم مدیریت را تشکیل می دهد؟

معاملات اخیراً اعلام شده بین انرژی Bonanza Creek Energy ، منابع HighPoint ، نفت و گاز استخراج و اکنون Crestone Peak نشان می دهد که نوع ادغام منطقه ای که ما پیش بینی کرده ایم ممکن است بخار بخورد. نقشه (زیر) نشان می دهد موقعیت ترکیبی شرکت های مختلف پس از بسته شدن معاملات در اواخر سال جاری چگونه است.

نقشه مساحت دیجیتال دی جی
(منبع: Enverus)

یک س fairال منصفانه این است که آیا این معاملات نشان می دهد که مسائل حاکمیتی ذکر شده در بالا برطرف شده اند و موج ادغام مورد انتظار بر عهده ماست. با این حال ، یک نگاه دقیق به این وضعیت ، شما را به این نتیجه نمی رساند. Bonanza Creek ، HighPoint و Extraction همه به صورت عمومی مورد معامله قرار گرفتند ، که باعث می شود مسائل ارزیابی کمتر ذهنی شوند. و اغلب ، مقررات تغییر کنترل در موافقت نامه های مدیریت شرکت های دولتی (در مقابل مشوق های مدیریت پول نقد در شرکت های خصوصی با حمایت مالی سهام) ، پشتیبانی از معاملات تلفیق را برای تیم های مدیریت آسان می کند. کرستون پیک یک شرکت خصوصی است ، اما سهامدار اصلی آن هیئت سرمایه گذاری طرح بازنشستگی کانادا است ، که ممکن است سطح کاهش یافته کنترل خود را بر واحدهای ترکیبی متفاوت از یک صندوق سرمایه گذاری خصوصی خصوصی ببیند. یکی دیگر از جنبه های منحصر به فرد این ترکیب این است که HighPoint و Extraction اخیراً با ترازنامه های تمیز از مراحل ورشکستگی خارج شده است.


مربوط:

Bonanza Creek ادغام DJ Basin را با Crestone Peak Deal ادامه می دهد


با در نظر گرفتن همه اینها ، من آماده نیستم که بگویم “موج” ادغام ها سرانجام اینجاست ، اما به نظر می رسد دلیل منطقی برای ادامه ترکیب شرکت های دولتی تک حوزه با ترازنامه های بهبود یافته وجود داشته باشد. تا حدی که اخیراً افزایش قیمت کالاها باعث کاهش فشار ترازنامه بر بسیاری از شرکت ها شده است ، این تنها می تواند کمک کند ، و اگرچه “موجی” زودرس به نظر می رسد ، من انتظار دارم که در این تابستان شاهد معاملات ادغام بیشتری باشیم.


درباره نویسنده:

استیو هندریکسون رئیس جمهور است رالف E. دیویس همکاران، یک شرکت Opportune LLP. هندریکسون بیش از 30 سال تجربه رهبری حرفه ای در صنعت انرژی با سابقه اثبات شده ارزش افزوده از طریق خریدها ، توسعه و عملیات دارد. علاوه بر این ، او دانش گسترده ای در زمینه اقتصاد نفت ، امور مالی انرژی ، گزارش ذخایر و مدیریت داده ها دارد و در مهندسی مخازن ، مهندسی تولید و ارزیابی های فنی تخصص عمیقی دارد. هندریکسون یک مهندس حرفه ای مجاز در ایالت تگزاس است و دارای مدرک کارشناسی ارشد در رشته مالی از دانشگاه هوستون و لیسانس مهندسی شیمی از دانشگاه تگزاس در آستین است. وی در حال حاضر به عنوان عضو هیئت مدیره انجمن مهندسان ارزیابی نفت فعالیت می کند و نماینده ثبت شده FINRA است.

Leave a reply

You may use these HTML tags and attributes: <a href="" title=""> <abbr title=""> <acronym title=""> <b> <blockquote cite=""> <cite> <code> <del datetime=""> <em> <i> <q cite=""> <s> <strike> <strong>